九游娱乐兴通股份、盛航股份排名保持前列，预计运力增长符合预期兴通股份方面，兴通已实现连续 5次化学品船排名第一、连续 2次LPG 船排名第一，参考此前新增运力以及交通运输部 2022年新增运力规模，假设此次评审新增化学品运力 20000DWT 与 LPG 运力5000立方米，以 2022年底运力为基数九游娱乐，约增加 11.46%的化学品船运力与 79.34%的 LPG 船运力。聚焦化学品船，假设兴通化学品船的单位收入为 3300元/载重吨（2021年水平）、新运力净利率为 30%，本次新增运力约可贡献利润 0.20亿元，占 2021年归母净利润的9.95%。

　　盛航股份方面，盛航本次评选排名略有下降九游娱乐，主要系 2022年公司有一艘在建船舶尚未投产额外扣 5分（并非安全指标影响）九游娱乐，若剔除本次非经营性因素影响，盛航股份化学品船评审得分 85.4分，排名第四。参考此前新增运力以及交通运输部 2022年新增运力规模，假设本次评审新增化学品运力 5000DWT，以 2022年底运力为基数，约增加 3.90%的化学品船运力。假设盛航化学品船的单载重吨收入为4400元/载重吨（2021年水平）、新运力净利率为 21%，本次新增运力约可贡献利润 0.05亿元，占 2021年归母净利润的 3.55%。

　　产能扩张继续兑现，推荐兴通股份、盛航股份危化品运输行业强负外部性的行业属性造就了“国退民进”的特殊行业现象。对标内贸集运行业 CR376%的集中度水平（2020年），兴通、盛航市占率均有 2-3倍的提升空间。本次产能扩张落地进一 步兑现增长逻辑，随着疫情影响褪去，2023年头部企业运力扩张确定性有望提升，业绩仍处于加速释放期。当前两家公司 PE（2023E）均不足 20倍，配置性价比较高，看好年后炼厂开工率回暖修复情绪，2023年新产能持续落地打开成长空间。

　　行业评级及投资策略 危化品运输行业处于供不应求的市场环境下，头部企业的成长速度取决于产能扩张的进度和节奏，当前行业需求逐步回暖，头部企业供给持续释放，处于龙头扩张的黄金时期九游娱乐，维持行业“推荐”评级。

　　风险提示 政策变化、需求增长不及预期、重资产并购不及预期、产能扩张不及预期、收并购风险九游娱乐、化学品运输安全风险、新增运力存在不确定性，具体数据以公司公告为准。

　　证券之星估值分析提示盛航股份盈利能力良好，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价偏低。更多

　　证券之星估值分析提示兴通股份盈利能力优秀，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价偏低。更多

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